华尔街“反水”了？美大行疯狂借人民币，离岸规模暴增了68%？

在这个秋天，全球金融市场上演着一幕极具戏剧张力的场景。当华盛顿的脱钩声浪一浪高过一浪时，花旗、高盛等美国金融体系的“门面”，却正排着队涌向香港，疯狂借入人民币。 据数据统计，今年全球系统重要性银行发行的离岸人民币“点心债”已达200亿美元，这近乎是2025年全年的三倍，离岸点心债规模同比更是暴增了68%。更引人瞩目的是，人民币的“出海地图”首次跨过了港澳伦，财政部宣布在加拿大发行主权绿色债券。 华盛顿在喊脱钩，华尔街大行却在悄悄“助攻”。 这场由真实需求驱动的第三次点心债繁荣，究竟意味着什么？ 回看这起事件，要想理解华尔街为何如此渴望离岸人民币，必须先看懂一直以来美元在全球体系中的霸主逻辑。 全世界任意一家企业，在开展跨境贸易清算的时候，目前主流的选择几乎只有美元。这背后和 SWIFT 系统紧密相关。很多人都听过这个名字，它的全称是全球银行间金融通信协会。它名义上是全球各家银行共同组建的行业协会，作用是打通不同银行之间的金融信息报送与通信对接。 在国际贸易、跨境汇兑以及货币兑换的环节里，它承担着核心信息中介的职能。 根据这个机构发布的报告，全球贸易里面，绝大多数品类的交易，都以美元作为结算货币。 从全球外汇市场每日的货币结算规模来看，美元的占比长期在百分之八十到百分之九十之间浮动。也就是说，全球离岸货币每一天的交易活动，绝大部分都依靠美元兑换完成。如果一家企业是准备开展国际贸易的西班牙、德国或者日本企业。 不管企业经营的产品是什么，不管贸易结余之后资金打算投入什么用途。 在交易兑换的环节当中，企业选择美元的概率会极高。如果一个东西，百分之八十的市场参与者都在使用，正常情况下，企业不会主动去做与众不同的选择。想要把这件事讲清楚，就需要梳理美国的贸易结构，看懂美元是怎么渗透到全球金融市场当中的。 美国从全球采购商品和服务的规模，长期高于它对外出口的规模，持续存在贸易赤字。 这也是特朗普当年向全球主要贸易伙伴发起关税战、贸易摩擦的核心诱因之一。 美国不只是在商品贸易上存在赤字，在国债层面同样存在赤字。贸易赤字对应的是商品和服务流通层面的缺口，国债对应的是全球金融市场当中的资金映射。这两个市场看似相互独立，实际上相辅相成，紧紧绑定在一起。 想要看懂这套体系，首先要理解美元的本质。 很多经济学家都认可一个说法，美元本质上就是一张欠条，也就是 iou。一张张美元纸钞，在美联储的资产负债表里面，归类为负债。 对于其他和美国有深度贸易往来的国家，比如沙特这类石油出口国， 也就是欧佩克的核心成员，这个逻辑会体现得格外明显。 现在美国本身已经成为石油生产国，海湾国家直接卖给美国的石油总量已经下降。 但国家依旧以美元作为计价货币，向全球其他国家出售石油。在这个过程当中，国家持续积累大量美元，也就是大家所说的这一类欠条。 当时很多人认为这种绑定坚不可摧，但现实是， 伴随关税规则的重构，固有的金融循环正在经受考验。 当下很多人认为，特朗普想要改造的仅仅是全球贸易体系。其本人大概率也只着眼于贸易层面的调整，在其认知里面，美国现有的金融体系是具备优势的。但现实的逻辑是，贸易体系和金融体系深度绑定，一旦贸易规则被重构，金融体系必然跟着发生变化，这是无法避开的结果。 这也是当下很多美国投资者觉得棘手的地方。大家不确定特朗普有没有意识到这一层关联。如果美国减少从全球采购商品，不再持续向海外输出美元，海外市场持有的美元规模就会收缩。对应的，美债的外部买盘也会随之减弱。 从逻辑闭环来说，这套思路是通顺的。减少进口，缩小贸易赤字，同时缩减国债发行规模，理论上可以自洽。但是在实际运行当中，持有美元的海外主体，资金去向并不只有美债这一个选项。这取决于资金持有者的风险偏好。 出口商拿到美元之后，不一定只选择保守的美债。风险偏好更高的主体，可以拿着美元去买入英伟达、Meta 这类上市公司的股票。 正因如此，当华盛顿大谈脱钩时，资本的反向流动给了市场新启示，此时离岸人民币走入了聚光灯下，尽管其国际化之路曾饱受争议。人民币在全球储备货币里的占比只有百分之二到百分之三，甚至达不到美元占比的一个零头。 两千年前后，美元占全球储备货币约百分之七十，现在有所回落，仍在百分之五十八左右。零头按百分之八算，人民币也没有到百分之八。用这个体量去谈取代，差距摆在那里。 而且百分比背后不只是一个数字，它对应的是一整套政策安排，对应金融机构的能力、人才的储备、制度的储备、法制的储备，这些积累需要漫长的时间。 所以短期看，结论只有一个： 不可能。从意愿上看，推动人民币在贸易中扩大使用，动力是充足的。 这份动力有两个来源，一头是经济上的好处，另一头是国家安全层面的需要，这两点都不难理解。从空间上看，也可以用数据说话。 人民币在全球贸易结算里的占比同样是个位数，大约在百分之五以内。而中国在全球贸易中的份额